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央行擴大MLF擔保品:審慎呵護市場,結構性去杠桿

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2018-06-05 來源:朝陽財富

摘要: 央行擴大MLF擔保品:審慎呵護市場,結構性去杠桿【事件】2018年6月1日,央行決定擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍,新納入中期借貸便利擔保品范圍的有:不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、AA級公司信用類債券,優質的小微企業貸款和綠色貸款。

央行擴大MLF擔保品:審慎呵護市場,結構性去杠桿

【事件】2018年6月1日,央行決定擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍,新納入中期借貸便利擔保品范圍的有:不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、AA級公司信用類債券,優質的小微企業貸款和綠色貸款。

中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具,對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行,發放方式為質押方式,此前,MLF操作接受國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券等作為擔保品。

 

【觀點】

歷史經驗看,6月往往是資金面比較緊張的時候,此時擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍體現了央行對于市場的呵護,也體現了貨幣政策的“層次感”。

 

適度擴大MLF擔保品范圍在一定程度上釋放了央行呵護市場的信號。近期信用債違約頻率較高降低了市場的信用偏好,也加大了小微企業的融資壓力,也是近期股市波動的影響因素之一。央行此舉一方面有為AA+、AA級債券增信的效果,同時也在合格擔保品不足、資金面也較為緊張的環境下為中小銀行提供了一定的支持。

加大對小微企業、綠色和“三農”領域的支持也體現了決策層結構性去杠桿的意圖。金融去杠桿的主要目的在于對房地產市場、地方政府債務杠桿等結構性問題進行調控,而非壓制社會信用的整體擴張。把小微企業債、綠色債以及小微企業貸款、綠色貸款納入MLF擔保品范圍并優先接受,有利于在去杠桿的背景下引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度,助力經濟結構的轉型升級。

采用擴大擔保品的方式體現了貨幣政策的審慎性。近期人民幣匯率壓力加大,如果采用降準的方式維護資金面平穩可能釋放錯誤信號。擴大擔保品范圍不意味著貨幣政策將大幅放松,因為MLF的貨幣投放能力是弱于降準的,信號作用也弱于降準,靈活性和可逆性比降準強很多,例如可以通過提升MLF利率等方式來控制使用數量。

市場對于未來是否存在降準可能性也有一定的討論。在穩杠桿階段,市場面臨流動性持續偏緊的局面,為了把控好金融去杠桿與金融防風險的平衡,未來可能是嚴監管和貨幣適度寬松的組合,但無論是采用降準還是MLF投放,都大概率將保持政策的“層次性”。4月份的降準操作來看,一部分用于償還9000MLF,一部分對沖4月下旬稅期,并未產生更多超額存款準備金釋放,放水刺激的老路難以再現

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綠野仙蹤2013-11-6
  • 閻小王: 原本我以為不會再漲很多了,這看起來還是后勁十足啊!
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